[채권투자] 에스엘엘중앙 채권 분석(16-1, 16-2)

 

 에스엘엘중앙 채권 정보

◉ 채권 기본 정보

항목	16-1	16-2
표면이자율	7.00%	7.59%
이자지급주기	1개월	1개월
발행총액	200억원	540억원
발행일	2024.01.31	2024.01.31
만기일	2025.01.31	2026.01.30

• 무기명식 이권부 무보증사채
  - 'Call-Option'이나 'Put-Option' 등의 조기상환권이 없음
• 전환청구권 미부여
  - 주식으로 전환될 수 없음
• 전자증권 발행
  - 한국예탁결제원에 등록되어 실물채권을 발행하지 않음
• 선순위 채무
  - 기발행된 당사의 다른 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위

 

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◉  신용 등급

[신용평가 결과 - 에스엘엘중앙]

• 한국기업평가
  - 드라마 시장의 성장세, 상위권의 시장지위 등 사업안정성 양호
  - 지분투자 및 제작비 부담 가중 등으로 차입부담 확대
  - 단기간 내 유의미한 수준의 수익성 개선 어려울 전망
  - 영업현금흐름에 기반한 재무레버리지 축소여력 제한적 예상

 

• 한국신용평가
  - Captive수요를 확보한 메이저 드라마 제작사로서의 안정적 사업기반
  - 국내외 M&A로 외형 성장세
  - 제작비 부담 확대 등으로 저하된 수익성 vs. 리쿱율 상승 등에 기반한 수익성 회복 전망
  - M&A로 확대된 차입 규모와 사업 특성상 내재된 투자부담

 

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◉  자금 사용 목적

[에스엘엘중앙 - 채무상환]

• 채무상환 예정
   - 금번 당사가 발행하는 제16-1회 및 제16-2회 무보증사채 740억원은 채무상환자금으로 사용될 예정입니다.

 

 

 

 

 에스엘엘중앙 회사 정보

◉ 회사 개요

• 당사는 콘텐트의 제작과 유통 그리고 이를 기반으로 관련된 사업을 영위하고 있습니다. 콘텐트 제작 사업은 국내외 방송사 및 OTT, 영화관(멀티플렉스) 등에 방영 및 개봉을 목적으로 콘텐트를 제작하여 공급하고 있으며, 콘텐트 유통 사업은 제작된 콘텐트를 국내외 OTT 및 IPTV, 케이블, 위성방송, 기타 스마트 환경의 고객 등에게 판매하고 있습니다.
  
  
• 회사 연혁
  - 1999년 9월 온라인 콘텐츠 제공과 인터넷기반 제휴사업을 목적으로 Cyber중앙으로 설립
  - 2014년 드라마하우스앤드제이콘텐트허브(주)와 합병하며 드라마제작 사업부문 보유
  - 2021년 12월 제이티비씨스튜디오(주)에서 스튜디오룰루랄라중앙(주)으로 사명 변경
  - 2022년 3월 현재의 에스엘엘중앙(주)으로 사명 변경
  - 2023년 9월 말 기준 콘텐트리중앙이 최대주주로 지분 53.8% 보유

 

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◉ SLL 사업 개요

• 콘텐츠 제작 사업
  국내외 방송사, OTT, 영화관 등에 콘텐츠를 제작하여 공급
  
  
• 콘텐츠 유통 사업
  제작된 콘텐츠를 국내외 OTT, IPTV, 케이블, 위성방송 등에 판매
  
  
• 기타 사업
  디지털 콘텐트, 매니지먼트, OST 사업 등

 

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◉ SLL 재무제표

[에스엘엘중앙 - 채무상환표]

 

 

 

 평가 의견

◉ 투자설명서 인수인의 의견

• 국내 방송시장 현황
  매출액 증가, 종사자 수 소폭 감소, 독립제작사 간 경쟁 심화 및 대형 업체 진입으로 수익성 악화 우려
  
  
• 해외 수출 현황
  아시아, 미국, 유럽 등으로 수출 확대되고 있으나 국가 간 외교적 갈등에 따른 리스크 존재
  
  
• 드라마 제작 비용 및 수익성
  제작비용 지속 증가, 흥행 여부에 따른 수익성 변동성 존재
  
  
• 재무현황
  유상증자 등을 통해 재무구조 개선되었으나 최근 실적 부진으로 다시 악화, 유동성 위험 존재
  
  
• 핵심인력 관리
  핵심 인력 확보 및 유지를 위해 노력 중이나 이탈 위험 상존
  
  
• 지급보증 및 신용등급
  계열사 차입금에 대한 지급보증 제공, 신용등급은 BBB+ 수준
  
  
• 이와 같은 방송 산업의 특성과 동사의 재무 및 운영 현황을 종합적으로 고려할 때, 동사의 향후 성과 및 재무 안정성에 대한 불확실성이 존재한다고 볼 수 있습니다.

 

 

 

 

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본 내용은 개인의 학습과 자료 정리 목적으로 작성한 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.

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