[채권투자] 에이치엘디앤아이한라 채권 분석(149-1, 149-2)

 에이치엘디앤아이한라 채권 정보 

[출처] HL D&I/투자설명서/2025.01.24

◉ 채권 기본 정보

회차	제 149-1회	제 149-2회
표면이자율	7.0%	7.20%
이자지급주기	1개월	1개월
발행총액	600억원	210억원
발행일	2025.01.24	2025.01.24
만기일	2027.01.23	2028.07.24

• 무기명식 이권부 무보증사채
  - 'Call-Option'이나 'Put-Option' 등의 조기상환권이 없음
• 전환청구권 미부여
  - 주식으로 전환될 수 없음
• 전자증권 발행
  - 한국예탁결제원에 등록되어 실물채권을 발행하지 않음
• 선순위 채무
  - 기발행된 당사의 다른 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위

 

 

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◉  신용 등급

신용평가 회사명	평 가 일	회   차	등   급
한국기업평가 (주)	2024년 12월 23일	149-1, 149-2	BBB+ (안정적)
NICE신용평가(주)	2024년 12월 23일	149-1, 149-2	BBB+ (안정적)

 

• 한국기업평가
  - 시공 경험, 수주경쟁력 제고 감안 시 사업안정성 양호
  - 자체사업에 기반한 수익성 개선에도 불구하고 차입부담 과중한 수준
  - 주택사업 분양성과에 따른 현금흐름 변동성 및 PF우발채무 리스크 모니터링 필요
  - 계열의 지원가능성은 신용도 보강 요인
   - 유동성 대응능력 양호
  
  
• NICE신용평가
  - 진행 사업장의 분양실적은 양호하나, 예정 사업장 관련 사업불확실성 상승
  - 양호한 채산성을 보유한 자체사업을 중심으로 영업수익성의 완만한 회복세 전망
  - 연결범위 확대(KTB칸피던스사모부동산투자신탁제57호) 영향으로 확대된 차입부담 지속
  - 보유자산 매각을 통해 재무부담 일부 완화
  - 계열의 비경상적 지원가능성
  
   
  
  

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◉  자금 사용 목적

[HL D&I 자금 사용내역] [출처] HL D&I/투자설명서/2025.01.24

• 자금 세부 사용내역
   - 금번 당사가 발행하는 제149-1회 및 149-2회 무보증사채 발행금액 810억원은 채무상환자금으로 사용될 예정입니다.
  
  

 

 

 

 

 

 

 

 

 에이치엘디앤아이한라 회사 정보

[출처] HL D&I/투자설명서/2025.01.24

◉ 회사 개요 & 주요 사업

• 지배회사인 에이치엘디앤아이한라(주)는 토목, 건축, 주택건설공사 등의 사업을 영위하고 있으며, 2011년부터 적용한 K-IFRS에 따라 연결대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업으로는 부동산개발, 항만시설의 위탁관리 및 운영, 물류위탁업, 임대업 등이 있습니다. 보고서 작성기준일 현재 전체 매출에서 건설부문이 차지하는 비중이 90% 이상이고, 지배회사와 종속회사의 성장을 바탕으로 신성장동력 확보를 위한 신사업을 추진하고 있습니다.

 

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◉ 에이치엘디앤아이한라 재무제표

[HL D&I 요약 연결 재무정보] [출처] HL D&I/투자설명서/2025.01.24

 

 

 

 

 

 

 에이치엘디앤아이한라 투자 위험 요소

[출처] HL D&I/투자설명서/2025.01.24

◉ 투자설명서 투자 위험 요소

• 사업포트폴리오 관련 위험
  - 2024년 3분기 기준, 당사의 매출에서 건축부문은 58.8%를 차지하며, 토목부문과 자체분양부문은 각각 18.3%와 13.6%를 기록했습니다. 에이치엘로지스앤코 등 종속회사에서 발생한 매출은 1,037억원으로 전체 매출의 9.1%를 차지합니다. 그러나 당사는 경기변동에 민감한 업종을 운영하고 있어 성장성 저하 위험이 존재합니다. 특히 주택경기 악화 시 건설 사업부문의 매출 감소가 전체 사업에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
  
  
• 수익성 악화 관련 위험
  - 당사는 2024년 3분기 연결 기준으로 매출액 1조 1,451억원, 영업이익 427억원, 순이익 229억원을 기록하며 매출이 전년 동기 대비 0.6% 상승했습니다. 원자재 가격 상승과 대손상각비 인식에도 불구하고, 자체사업의 매출 확대 덕분에 영업이익이 43.9% 증가했습니다. 그러나 미분양 사업장과 관련해 매출채권 회수 가능성 저하로 대손 처리하였고, 중장기적으로 영업수익성이 저하될 위험이 있어 모니터링이 필요합니다. 향후 비용 절감을 위해 체질 개선을 지속하겠지만, 판매관리비 증가로 영업이익이 감소할 가능성도 있으니 투자자들은 유의해야 합니다.
  
  
• 신규수주 및 수주잔고 관련 위험
  - 당사가 영위하는 건설업은 수주 산업으로, 신규 수주 금액이 매출 및 이익에 영향을 미칩니다. 2021년부터 2023년까지 신규 수주는 부동산 경기 저하와 보수적 선별 수주로 감소세를 보였으나, 2024년 3분기에는 7,670억원으로 47.3% 증가하며 회복세를 나타냈습니다. 수주 잔고는 2019년 이후 증가하다가 2023년 말과 2024년 3분기에는 감소세를 보였으며, 도급 주택의 비중이 79.4%로 증가했습니다. 그러나 고금리와 부동산 경기 침체가 지속될 경우 신규 수주와 수주 잔고가 감소할 수 있어 매출 감소로 이어질 수 있으니 주의가 필요합니다.
  
  
• 재무안정성 관련 위험
  - 2024년 3분기 기준, 당사의 총 차입금은 8,290억원으로 2023년말 대비 14.1% 증가했으며, 순차입금은 19.6% 증가한 7,269억원입니다. 유동성 차입금은 전체 차입금의 약 81.8%를 차지하고 있으며, 부채비율은 269.3%로 하락했지만 차입금 의존도는 47.2%로 상승했습니다. 리파이낸싱 금리가 상승하면서 연 이자비용이 증가할 가능성이 있으며, 부동산 경기 침체와 금융시장 변동으로 인해 재무안정성이 악화될 수 있으므로 투자 결정 시 유의해야 합니다.
  
  
• 채권 미회수 관련 위험
  - 2024년 3분기 기준, 당사의 매출채권, 기타채권 및 미청구공사 장부가액은 6,746억원으로 전년 대비 약 13.0% 증가했습니다. 매출채권 회전율은 5.28회로 양호하며, 대손충당금은 178억원 설정되어 있습니다. 미청구공사 규모는 지속 증가 중이며, 2024년 3분기에는 1,912억원에 달해 수익성과 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 향후 사업성 저조로 추가 충당금 발생 가능성이 있으며, 이는 수익성과 재무 안정성에 악영향을 미칠 수 있으므로 투자자들은 이러한 위험 요소를 충분히 고려해야 합니다.
  
  
  
  
  
  
  
  

 

 

 

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본 내용은 투자설명서, 신용평가서 등을 참고하여 개인의 학습과 자료 정리를 목적으로 작성된 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.

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