[채권투자] 한화에어로스페이스 채권 분석 (127-1, 127-2, 127-3)

 한화에어로스페이스 채권 정보

◉ 채권 기본 정보

항목	127-1	127-2	127-3
표면이자율	4.051%	4.142%	4.267%
이자지급주기	3개월	3개월	3개월
발행총액	600억원	2,600억원	800억원
발행일	2024.01.11	2024.01.11	2024.01.11
만기일	2026.01.09	2027.01.11	2029.01.11

• 무기명식 이권부 무보증사채
  - 'Call-Option'이나 'Put-Option' 등의 조기상환권이 없음
• 전환청구권 미부여
  - 주식으로 전환될 수 없음
• 전자증권 발행
  - 한국예탁결제원에 등록되어 실물채권을 발행하지 않음
• 선순위 채무
  - 기발행된 당사의 다른 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위

 

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◉  신용 등급

[신용평가 결과 - 한화에어로스페이스]

• 한국기업평가
  - 주력 방산업 토대로 안정적 사업기반, 다각화된 포트폴리오 등 우수한 사업안정성
  - 수익성 개선으로 커버리지 지표 등 전반적인 재무안정성 우수
  - 방산부문 중심으로 영업실적 개선 추세 지속 전망
  - 대우조선해양 인수에 따른 추가 재무부담 발생 모니터링 계획

 

• NICE신용평가
  - 주력사업인 방산 및 항공산업 성장세 지속, 사업 추가 등으로 사업역량 강화
  - 자본 및 기술집약적 특성에 기인한 방산사업의 높은 사업안정성
  - 채산성이 우수한 방산부문 수출 확대 등을 바탕으로 중단기적 양호한 영업수익성 전망
  - 대우조선해양 인수 이후 실질적인 재무안정성은 저하될 것으로 예상

 

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◉  자금 사용 목적

[자금 사용 목적 - 채무상환]

• 채무상환 예정
   - 금번 당사가 발행하는 제127-1회, 제127-2회 및 제127-3회 무보증사채 발행자금 4,000억원은 채무상환자금으로 사용할 계획입니다.

 

 

 

 한화에어로스페이스 회사 정보

◉ 회사 개요

• 한화에어로스페이스는 한화그룹의 계열사로, 우주, 항공, 방산 등 다양한 분야에서 사업을 영위하고 있는 기업입니다.
• 1977년 삼성정밀공업으로 창립되었으며, 이후 사명 변경을 거쳐 현재의 한화에어로스페이스가 되었습니다.
• 주요 사업 분야로는 우주발사체 엔진 제작, 항공기 부품 생산, 방산 무기체계 개발 등이 있습니다.
• 최근에는 한화정밀기계, 한화비전 등 비주력 사업부문을 분할하고 항공, 방산, 우주 등 핵심 사업에 집중하는 전략을 추진하고 있습니다.

◉ 한화에어로스페이스 주요 사업

• 우주발사체 엔진 제작
  - 한화에어로스페이스는 한국형 발사체 '누리호' 체계종합 및 핵심 부품 공급 업체입니다.
  - 향후 발사서비스 사업 및 우주 현지자원활용 등 사업영역 확장을 목표로 준비하고 있습니다.
• 항공기 부품 생산
  - 한화에어로스페이스는 항공기용 부품 제조업을 주요 사업으로 영위하고 있습니다.
  - 2022년 기준 연결 매출액은 6조 5,396억 원, 영업이익은 3,772억 원, 순이익은 1,520억 원입니다.
• 방산 무기체계 개발
  - 한화에어로스페이스는 대한민국의 방위산업체로, 방산 무기체계 개발 사업을 영위하고 있습니다.
  - 지속가능한 성장을 위해 핵심 기술 개발에 집중하며, 우주, 방산, 에너지 등 다양한 분야에서 세계적인 경쟁력을 갖추고 있습니다. 

 

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◉ 한화에어로스페이스 재무제표

[한화에어로스페이스 재무상태표]

 

 

 평가 의견

◉ 투자설명서 인수인의 의견

• 항공 및 방산 부문 실적
  - 동사의 항공 및 방산 부문 실적은 정부 정책 및 사업 방향에 일정 부분 영향을 받을 수 있으나, 장기공급계약 형태의 수주물량 확보로 단기적 영향력은 미미한 수준입니다. 2023년 3분기말 기준으로 수주잔고는 53.3조원으로 유지될 것으로 예상되나, 향후 수주잔고 추이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.
  
  
• 매출액 및 매출채권
  - 동사의 매출액은 지속적으로 증가하고 있으며, 매출채권 규모는 증가와 하락을 반복하고 있습니다. 2023년 3분기말 기준 매출채권 규모는 1조 9,156억원으로 크게 증가했으며, 매출채권 회전율도 매년 상승하고 있습니다. 매출채권 대손충당금은 감소하고 있으며, 매출채권의 대부분이 1년 이하로 구성되어 있습니다. 그러나 매출채권 회수가 지연될 경우 운전자금에 부담이 될 수 있습니다.
  
  
• 재고자산
  - 재고자산 규모는 증가 추세에 있으며, 재고자산 회전율은 악화되고 있습니다. 계약 기간이 장기인 항공엔진 산업 및 방산 산업의 특성상 재고자산 관리가 용이하지만, 재고자산 증가로 인해 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
  
  
• 자본총액 및 부채비율
  - 2021년 한화시스템의 유상증자로 자본총액이 증가하고 부채비율이 하락했으나, 2022년 한화파워시스템 매각 및 한화방산 지분 100% 취득으로 부채비율이 증가했습니다. 2023년 3분기말 부채총액과 부채비율은 각각 1조 4,415억원과 309.69%입니다. 그러나 현금 및 현금성 자산이 충분하여 유동성 위험은 높지 않습니다.
  
  
• 사업구조 개편
  - 동사는 지속적인 분할 및 합병을 통해 사업구조를 개편하고 있습니다. 2021년 쎄트렉아이 인수, 2022년 한화디펜스 흡수합병 및 한화방산 인수, 한화오션 지분 인수 등으로 사업을 확장하고 있습니다. 이러한 사업구조 개편으로 매출은 증가하고 있으나, 수익성 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
  
  
  

 

 

 

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본 내용은 개인의 학습과 자료 정리 목적으로 작성한 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.

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