[채권투자] 삼척블루파워 채권 분석(10)

삼척블루파워 채권 정보

NICE신용평가
- 석탄발전에 비우호적인 산업환경 및 제도변경으로 사업불확실성 지속
- 석탄발전에 비우호적인 자본시장 환경 지속으로 운영기간 시장위험 확대
- 정산조정계수 제도에 근거한 안정적 수익구조
- 사업 관련 제반 약정 등을 통한 사업 및 재무위험 보완

한국기업평가
- 총괄원가보상원칙 기반의 사업안정성 확보
- 상업가동 초기 재무안정성 미흡할 전망
- 자본시장 접근성 약화, 회사채 차환위험 모니터링 필요

채무상환 예정
- 금번 당사가 발행하는 제10회 무보증사채 발행금액 1,500억원 중 1,000억원(금 일천억원)은 채무상환자금으로 사용될 예정입니다.

회사는 2011년 11월 발전사업 추진을 목적으로 설립
2012년 7월 전력거래소에 2,100MW(1,050MW 2기) 규모의 신규 석탄화력발전소 건설 의향을 제출하였고, 2013년 2월 제6차 전력수급기본계획에 확정설비로 반영
2013년 7월 산업통상자원부로부터 발전사업 허가
환경영향평가는 2017년 신정부의 에너지전환정책에 따라 일부 지연되었으나, 2017년 12월 29일 협의 완료 및 2018년 1월 전원개발사업 실시계획 승인
2018년 7월 EPC 계약을 체결하고, 2018년 6월 PF 금융약정 체결
2018년 8월 1일 부대시설 공사를 착공하였고, 2019년 8월 1일 파워블럭 본공사를 착공
2023년 8월부터 1호기 시운전을 통해 전력을 생산하고 있으며, 2024년 5월 상업운전 예정
2호기는 2024년 6월 시운전을 시작하여 2024년 9월 상업운전 가동 계획

발전산업은 수요변화에 즉각 대응하기 어려운 특성이 있으며, 대규모 초기 투자와 장기간의 투자비 회수 기간이 필요한 장치산업입니다. 이에 따라 정부 정책 변경, 전력요금 변동, 연료비 변동 등 다양한 불확실성에 노출되어 있습니다.
국내 발전사업자 중 한국전력 발전자회사가 전체 설비용량의 57.2%를 차지하고 있으며, 정부의 석탄발전 감축 계획에 따라 석탄발전 비중이 점차 줄어들 것으로 예상됩니다. 이는 동사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
동사는 (주)포스코인터내셔널과의 안정적인 석탄 공급계약을 통해 연료 조달의 경제성과 안정성을 확보하고자 하지만, 여전히 유연탄 가격 변동성에 노출되어 있습니다.
정부의 신재생에너지 확대 정책에 따른 RPS 의무 이행 비용 증가가 동사의 수익성에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.
국내외 금융기관들의 탈석탄 기조 강화는 동사의 자본시장 접근성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
종합적으로 볼 때, 동사의 제10회 무보증사채 원리금 상환은 무난할 것으로 예상되나, 다양한 불확실성으로 인해 상환에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다.

본 내용은 개인의 학습과 자료 정리 목적으로 작성한 것입니다.
정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.