[채권투자] 씨제이씨지브이 채권 분석(36)

 

 CJ CGV 채권 정보

◉ 채권 기본 정보

항목	36
표면이자율	7.20%
이자지급주기	1개월
발행총액	2,000억원
발행일	2023.12.15
만기일	2025.12.15

• 무기명식 이권부 무보증사채
  - 'Call-Option'이나 'Put-Option' 등의 조기상환권이 없음
• 전환청구권 미부여
  - 주식으로 전환될 수 없음
• 전자증권 발행
  - 한국예탁결제원에 등록되어 실물채권을 발행하지 않음
• 선순위 채무
  - 기발행된 당사의 다른 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위

 

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◉  신용 등급

신용평가 회사명	평 가 일	회   차	등   급
한국기업평가(주)	2023년 11월 15일	36	A– (안정적)
한국신용평가(주)	2023년 11월 17일	36	A– (안정적)
NICE신용평가(주)	2023년 11월 16일	36	A– (안정적)

• 한국기업평가
  - 국내 수위권의 시장지위 및 다각화된 지역포트폴리오 등 사업안정성 우수
  - 손실 누적에 따른 재무레버리지 부담 확대 등 재무안정성 열위
  - 관람수요 회복 등에 기반한 영업실적 개선세 지속 예상
  - 현물출자 등 자본확충 계획 진행광정 및 재무안정성 개선수준 모니터링 필요
  - 유사시 계열 지원가능성은 동사 신용도 보강요인
  
  
• 한국신용평가
  - 글로벌 영화관 체인으로서 시장지위와 사업경쟁력
  - 국내외 영화관람 수요 회복세와 수익구조 개선노력으로 실적 회복 추세
  - 과중한 재무부담 vs 점진적인 재무구조 개선 가능 전망
  - CJ그룹의 유사시 지원가능성 반영
  
  
• NICE신용평가
  - 국내 영화상영시장의 과점적 시장구조에 기초한 우수한 사업기반
  - 당기순손실 누적 및 외부자금조달 증가 등에 따른 열위한 재무안정성
  - 국내외 관람수요 회복 등에 따른 영업실석 회복세 지속 전망
  - 영업현금흐름 개선, 유상증자 진행 등에 기반해 추가적인 재무부담 확대는 제한적
  - CJ(주)의 지원실적 및 유사시 추가적인 지원가능성

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◉  자금 사용 목적

[씨제이씨지브이 채무상환]

• 운영자금 사용 예정
   - 금번 당사가 발행하는 제36회 무보증사채 발행자금 2,000억원은 채무상환자금으로 사용될 예정입니다.

 

 

 

 

 CJ CGV 회사 정보

◉ 회사 개요 및 주요 사업

 - 당사는 1999년 3월에 CJ엔터테인먼트와 호주의 Village Cinema International PTY LTD 2개사의 합작법인인 CJ Village(주)로 설립되었으며, 이후 CJ Golden Village(주)로 합병하고, 씨제이씨지브이(주)로 사명을 변경하였습니다.
또한 2004년 12월 24일 기업공개를 실시하였습니다.

 

- CGV는 1998년 강변점 개관을 시작으로 국내 영화관 사업에 멀티플렉스라는 새로운 패러다임을 제시하며 변화를 주도해왔습니다. 이후 다양한 콘셉트의 특별관과 컬쳐플렉스로 진화하여, 현재 전 세계 7개국에서 589개 사이트와 4,178개 스크린을 운영하고 있습니다. 'Global No.1 Cultureplex'라는 비전을 바탕으로, 4DX, ScreenX, IMAX 등의 기술 특별관과 프리미엄 특별관을 확장하고 있습니다. 또한, 콘서트, 뮤지컬 등 다양한 콘텐츠를 제공하고, IP홀더와 협업해 오리지널 콘텐츠를 제작하고 배급하고 있습니다. 최근에는 클리이밍짐과 골프 스튜디오를 오픈하여 라이프스타일 공간 사업으로 확장하고 있으며, 4DX와 ScreenX 같은 혁신적인 상영 기술을 통해 글로벌 시장에서도 지속적으로 성장하고 있습니다.

 

 

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◉ 씨제이씨지브이 재무제표

[씨제이씨지브이 재무상태표]

 

 씨제이씨지브이 평가 의견

◉ 투자설명서 인수인의 의견

• 2019년에는 천만 관객 돌파 영화가 5편으로 극장 매출이 1조 9,140억원에 달했습니다. 그러나 2020년 COVID-19 확산으로 관람객 수가 급감하며 평균의 30% 수준에 그쳤습니다. 2022년에는 관람객 수가 1억 1,281만명으로 증가하고, 매출도 크게 증가하여 영업손실이 감소했습니다. 2023년 3분기에는 영업이익이 322억원으로 흑자 전환에 성공하며 회복세가 가속화되고 있습니다.
  
  
• 동사의 연결기준 매출액은 2018년 1조 7,694억원에서 2019년 1조 9,423억원으로 증가하며 상승세를 보였습니다. 그러나 2020년 COVID-19 확산으로 매출이 70% 감소한 5,834억원에 그쳤습니다. 2021년에는 평균 티켓 가격 인상과 프리미엄관의 선전으로 매출이 26.2% 증가한 7,363억원을 기록했습니다. 2022년에는 매출이 1조 2,813억원으로 74% 증가하며 회복세를 이어갔고, 2023년 3분기에도 1조 2,028억원으로 27% 상승했습니다.
  
  
• 동사의 연결기준 영업이익은 2019년 1,220억원으로 전년 대비 57.01% 증가하며 영업이익률이 6.3%로 개선되었습니다. 그러나 2020년에는 COVID-19로 인해 영업손실이 3,887억원으로 적자 전환하였고, 영업이익률은 -66.6%로 급감했습니다. 2021년에는 고정비 절감 노력으로 손실이 2,414억원으로 감소하였고, 2022년에는 관람객 수 회복으로 영업손실이 768억원으로 줄어들었습니다. 2023년 3분기에는 영업이익이 322억원으로 흑자 전환에 성공하였습니다.
  
  
• 동사의 연결기준 총차입금의존도는 2018년말 41.1%에서 2019년말 18.2%로 감소한 후, 2020년 COVID-19로 인한 영업환경 악화로 25.1%로 증가했습니다. 이후 2021년말 26.2%, 2022년말 20.7%, 2023년 3분기에는 17.6%로 소폭 변동을 보였습니다.
  
  
• 부채비율은 2018년말 306.0%에서 2019년말 652.6%, 2020년말 1,412.7%로 급등했습니다. 이는 리스 회계기준 변경으로 리스부채가 인식되면서 발생한 결과입니다. 이후 COVID-19로 인한 영업손실과 결손금으로 자본총계가 감소하며 부채비율이 높은 수준을 유지했습니다. 2023년 3분기에는 부채비율이 529.0%로, 2022년말 대비 개선된 모습을 보이고 있습니다.
  
  

위와 같은 제반사항 및 이용가능한 정보를 고려할 때 금번 발행되는 동사의 제36회 무보증 공모사채의 원리금 상환은 무난할 것으로 사료되나, 대내외적인환경 변화에 따라 상환에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 

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본 내용은 개인의 학습과 자료 정리 목적으로 작성한 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.

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