[채권투자] SK인천석유화학 신종자본증권 분석(제 2회)

 SK인천석유화학 신종자본증권 정보

◉ 신종자본증권 기본 정보

회차	제 2회
표면이자율	7.300%
이자지급주기	3개월
발행총액	1,400억원
발행일	2023.10.19
만기일	2053.10.19

• 사채의 이자율
  - "발행일"(당일 포함)로부터 2026년 10월 19일(당일 불포함)까지 기간 동안의 이자율은 연 7.3%로 한다
  - 2026년 10월 19일(당일 포함)로부터 2027년 10월 19일(당일 불포함)까지의 기간에 대해서는 (x)  개별민평금리(y) 가산금리,  (z) 연 1.500% 합한 이자율로 한다.
  
  
• 사채의 중도상환 (Call-Option 부여)
  -  발행회사는 그 선택에 의하여 본 사채의 발행일로부터 3년째 되는 날 또는 그 이후의 각 이자지급기일에 본 사채의 전부를 상환할 수 있다.

 

 

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◉  신용 등급

신용평가 회사명	평 가 일	회   차	등   급
한국신용평가(주)	2023년 10월 05일	2	A (안정적)
NICE신용평가(주)	2023년 10월 05일	2	A (안정적)

• 한국신용평가㈜
  - 우수한 운영효율성과 안정적인 영업구조
  - 대규모 영업적자 이후 수급여건 및 영업실적 개선 추세
  - 전환우선주 상환과 현금창출력 저하에 기인한 재무부담
  - SK그룹 유사시 지원가능성
  - 신종자본증권의 변제순위상 후순위성
  
  
• NICE신용평가(주)
  - 계열 영업기반 및 높은 운영효율성에 바탕한 우수한 사업경쟁력
  - 수급여건 저하, 유가 급락 등에 따른 이익창출력 둔화 수준
  - 중기적으로 상승한 재무부담의 유지 예상
  - SK계열 정유 화학부문 주요 계열사로서의 신인도 등에 바탕한 우수한 재무적 융통성
  - 평가대상 신종자본증권의 변제순위상 후순위성
  
  

 

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◉  자금 사용 목적

[에스케이인천석유화학 채무상환]

• 채무상환 예정
   - 당사는 금번 발행할 회사채 발행가액 전액인 금 일천사백억원을 채무상환자금으로 사용할 계획입니다.

 

 

 

 

 SK인천석유화학 회사 정보

◉ 회사 개요 & 사업 부문

• 당사의 주요 사업은 석유 사업 및 석유화학 사업입니다. 
  
  
• 당사는 1969년 경인에너지개발㈜로 시작하여, 2006년 SK㈜의 경영권 인수를 거쳐 2008년에는 SK에너지㈜로 합병, 2013년 7월 인적분할을 통해 SK인천석유화학㈜로새롭게 거듭나게 되었습니다.
  
  
• 하루 37 만 5 천 배럴의 원유처리 능력을 바탕으로 무연휘발유, 등/경유, 항공유, B-C 등을 생산하고, 정제과정에서 발생하는 나프타를 촉매개질공정을 통해 고부가가치화학제품인 아로마틱으로 판매하여 수익 기반을 다져왔습니다.
   
• 특히 고부가가치 화학 제품인 PX(파라자일렌)의 생산을 위한 1조 6 천억원 규모의 설비 투자를 통해, 하루 4,020톤 수준의 생산능력을 갖추었으며, 이를 바탕으로 수익성을 극대화 해 왔습니다.
  
  
• 생산된 제품은 대부분 모회사인 SK이노베이션(주) 산하 계열사인 SK에너지(주), SK지오센트릭(주), SK트레이딩인터내셔널(주), SK Energy International Pte. Ltd. 등을 통해 판매하고, 원재료 가운데 일정 부분은 SK에너지(주), SK Energy International Pte. Ltd. 등을 통해 매입하고 있습니다.
  
  
• 당사는 사업과 관련하여 환경물질의 배출 또는 환경보호와 관련된 사항에 대하여 정부규제를 준수하고 있으며, 환경개선설비에 대한 투자를 지속하고 있습니다. 또한 잉여 수소 활용, 폐플라스틱/폐타이어Recycle, 유기성폐기물 에너지화 등의 Green Biz를 지속적으로 추진하여 친환경 선도기업으로 도약을 준비하고 있습니다.

 

 

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◉ 에스케이인천석유화학 재무제표

[SK인천석유화학 요약재무정보]

 

 

 

 

 평가 의견

◉ 투자설명서 인수인의 의견

• 동사는 2013년 7월 1일 SK에너지 주식회사의 인천 CLX 사업부문이 인적 분할되어 설립된 정유 및 석유화학 회사입니다. 분할 시 인천 CLX 사업부문의 자산과 부채가 동사로 이전되었습니다. 또한, 동사와 SK에너지, SK트레이딩인터내셔널은 분할 전 채무에 대해 연대 변제 책임을 집니다.
  
  
• 동사가 속한 정유사업은 원유가 제조원가에서 큰 비중을 차지하며, 국제유가와 환율 변동에 따라 수익성이 민감합니다. 2020년 코로나19로 인해 동사는 영업손실을 기록했으나, 2021년에는 영업이익으로 흑자전환했습니다. 그러나 2022년 하반기부터 국제유가 변동성과 경제 불확실성으로 실적에 대한 우려가 커지고 있으며, PX의 수급 악화와 가격 하락도 동사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
  
  
• 2023년 반기말 기준으로 동사의 총자산은 5조 9,988억원, 총부채는 4조 6,473억원이며, 부채비율은 약 343.9%입니다. 차입금 의존도는 약 46.0%로, 총차입금은 약 2.8조원 수준으로 최근 소폭 감소하였습니다. 단기성 차입금 비율도 26.9%로 낮아졌지만, 단기성 차입금 대비 현금성 자산 비율은 95.0%로 과거에 비해 부담이 약간 증가했습니다.
  
  
• 동사의 사업안정성 및 안정적인 수익 창출력 등과 같은 경영 여건과 상기 제반사항 및 이용 가능한 정보를 고려해 볼 때 동사는 우수한 채무상환능력을 유지할 것으로 판단되며, 외부환경의 급격한 변동으로 인한 위험이 없는 한 제2회 채권형 신종자본증권의 원리금상환은 무난할 것으로 사료됩니다.
  
  
  
  
  
  
  
  

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본 내용은 투자설명서, 신용평가서 등을 참고하여 개인의 학습과 자료 정리를 목적으로 작성된 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.

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