[채권투자] 교보생명보험 신종자본증권 분석(제 4회)

 교보생명보험 신종자본증권 정보

◉ 신종자본증권 기본 정보

회차	제 4회
표면이자율	5.800%
이자지급주기	3개월
발행총액	5,000억원
발행일	2023.05.12
만기일	2053.05.12

• 사채의 이자율
  - 본 사채의 이자율은 연 5.800%로 한다. 본 사채의 발행일로부터 5년째 되는 날에 1회에 한하여 조정된다. 이 때, 이자율은 기준금리와 최초 가산금리를 합산하여 계산한다. 
  
  
• 사채의 중도상환 (Call-Option 부여)
  -  발행회사는 전적인 재량에 의한 선택에 따라 본 사채의 발행일로부터 5년이 경과한 날 이후 및 각 "이자지급일”에 본 사채를 조기상환 할 수 있다. 이 경우 발행회사는 해당 조기상환일에 본 사채 원금의 100%를 사채권자에게 지급하여야 하며, 해당 조기상환일까지 발생한 이자 기타 본 사채에 관하여 발행회사가 지급해야 할 연체이자 등을 전액 지급한 후 원금을 상환하여야 한다.

 

 

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◉  신용 등급

신용평가 회사명	평 가 일	회   차	등   급
NICE신용평가(주)	2023년 04월 18일	4	A A0(안정적)
한국신용평가 (주)	2023년 04월 20일	4	A A0(안정적)
한국기업평가(주)	2023년 04월 17일	4	A A0(안정적)

• NICE신용평가
  - 오랜 업력과 우수한 브랜드인지도에 기초한 선두권의 우수한 시장지위
  - 보장성 보험 중심의 포트폴리오, 보수적인 자산운용 기조 등을 바탕으로 안정적인 이익창출력 유지
  - 안전자산 중심의 자산운용을 통한 매우 우수한 자산건전성
  - 우수한 수준의 자본적정성 유지
  - 신종자본증권으로서 변제 순위의 상대적 열위성
  
  
• 한국신용평가
  - 상위권의 시장지위와 안정적인 영업기반
  - 안정적인 이익창출력
  - 우수한 자산건전성
  - 우수한 자본비율 vs. K-ICS 하에서 자본적정성 관리부담
  - 신종자본증권의 자본성
  
  
• 한국기업평가
  - 업계 2위권의 대형 생명보험회사
  - 다각화된 보험상품믹스, 안전자산 중심의 자산포트폴리오
  - CSM 규모 및 수익성 Peer 대비로는 열위
  - K-ICS비율 관리 부담 지속될 전망이나 대응능력 우수
  - 채무상환의 후순위성 반영
  
  

 

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◉  자금 사용 목적

[교보생명보험 운영자금]

• 운영자금 사용 예정
   - 당사는 본 신종자본증권 발행을 통해 조달하는 5,000억원을 운영자금으로 사용할 예정입니다. 조성된 재원은 녹색사업 및 사회적 가치 창출 분야에 투자할 예정입니다.

 

 

 

 

 교보생명보험 회사 정보

◉ 회사 개요 & 사업 부문

• 교보생명은 1958년 창립 이후 생명보험업계를 선도하며 세계 최초 교육보험, 국내 최초 암보험 및 변액보험을 개발하는 등 다양한 혁신을 이루어왔습니다. '평생든든서비스'를 통해 보장 중심의 보험문화를 확산시키고, 고객의 니즈와 시대의 트렌드를 반영한 다양한 보험상품과 서비스를 지속적으로 출시하고 있습니다.
  
  
• 2022년말 기준 교보생명의 보유계약은 총 9,116,762건이며, 판매하는 보험상품은 생존보험, 사망보험, 생사혼합보험, 단체보험, 퇴직연금 등으로 구성됩니다. 2022년 수입보험료는 총 20조 7,361억원으로, 일반계정 총자산은 92.7조원, 운용자산은 88.6조원이며, 이 중 유가증권이 62.3조원, 대출채권은 22.4조원입니다.
  
  
• 교보생명은 2023년에 도입된 IFRS17 및 K-ICS에 대응하여 관련 인프라와 시스템을 체계적으로 준비하고, 교보금융그룹 차원의 리스크 관리체계를 운영하고 있습니다. 그 결과, 2022년말 기준 RBC비율은 180.64%로, 재무건전성 규제기준인 100%를 크게 초과했습니다.
  
  
• 교보생명은 디지털 기술을 기반으로 기존 비즈니스를 혁신하고 새로운 성장동력을 찾는 양손잡이 경영을 통해 지속적으로 성장하고자 하며, 기업의 사회적 책임을 인식하고 ESG 경영을 성실히 추진하고 있습니다.

 

 

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◉ 교보생명보험 재무제표

[교보생명보험 요약 연결 재무정보]

 

 

 

 평가 의견

◉ 투자설명서 인수인의 의견

• 교보생명은 1958년 창립 이후 세계 최초 교육보험과 국내 최초 암보험, 변액보험을 개발하며 생명보험업계에서 점유율을 유지하고 있습니다. 2022년 11월 기준으로 업계 2위의 대형 생명보험사로 뛰어난 브랜드 인지도를 보유하고 있습니다. 동사는 전략적 및 전술적 자산배분을 통해 안정적인 수익을 창출하고 있습니다. 코로나19에도 불구하고 안정적인 자산운용 성과를 기록했습니다. 무디스와 피치에서 각각 8년, 10년 연속 높은 신용등급을 받았으며, 국내 신용평가기관에서도 AAA 등급을 획득했습니다. 이러한 성과를 통해 안정적인 보험금 지급능력을 인정받고 있습니다.
  
  
• 교보생명은 2022년말 기준으로 국내 생명보험 시장에서 삼성생명, 한화생명과 함께 51.3%의 점유율을 차지하고 있습니다. 교보생명의 시장점유율은 2020년 12.4%, 2021년 13.2%, 2022년 15.6%로 증가하며 업계 2위를 기록했습니다. 2022년말 연결재무제표에 따르면 총자산은 130.9조원, 당기순이익은 4,876억원이며, 자기자본이익률(ROE)은 5.37%입니다. 향후 안정적인 시장 지배력을 바탕으로 강점 강화 및 디지털 혁신을 추진할 계획입니다. 그러나 경기침체와 제도 변경 등으로 시장점유율이 감소할 경우 수익성이 하락할 수 있어 지속적인 모니터링이 필요합니다.
  
  
• 교보생명의 2022년말 자산건전성 분류 결과, 99.90%가 정상 수준이며 고정 이하 비율은 0.10%로, 영업활동 악화 가능성은 낮습니다. 재고자산은 118,223백만원으로, 자산총계 130조 8,806억원에 비해 미미한 수준으로 영업활동에 영향을 미치지 않을 것으로 판단됩니다. 동사의 RBC 비율은 생보사 평균 지급여력비율과 유사하거나 상회하며, 금융감독원의 권고치인 150% 이상을 유지하고 있습니다. 2018년 311.83%에서 2022년 180.64%로 감소했으나, 신종자본증권 발행 등을 통해 권고사항을 유지할 것으로 예상됩니다. 따라서 RBC 비율 하락에 따른 리스크는 높지 않은 것으로 판단됩니다.
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

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본 내용은 투자설명서, 신용평가서 등을 참고하여 개인의 학습과 자료 정리를 목적으로 작성된 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.

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