[채권투자] 여천NCC 채권 분석(84-1, 84-2)

여천NCC 채권 정보

한국기업평가
- 상위권 생산능력, 관계사 기반의 판매구조 등 사업안정성 우수
- 비우호적 업황 하에서 2024년 상반기 영업적자 지속, 적자규모는 축소
- 높은 레버리지 수준 지속
- 영업현금창출력 및 재무안정성 개선 수준 미진할 전망
한국신용평가
- 고정거래처 바탕의 안정적 사업기반
- 업황 부진 장기화에 따른 영업적자 지속
- 현금창출력 약화로 확대된 재무부담
- 중국의 석유화학 자체 생산능력 확대, 전방 수요 회복 지연 등 비우호적인 수급환경으로 인해 저하된 이익창출력과 재무안정성을 감안할 때, 동사의 등급전망은 부정적이다.

운영자금 사용 예정
- 금번 당사가 발행하는 제84-1회 및 제84-2회 무보증사채 발행자금 총 1,000억원은 전액 운영자금으로 사용될 예정입니다.

당사는 나프타를 열분해하여 석유화학 기초원료를 생산하는 NCC (Naphtha Cracking Center)업체로 에틸렌을 비롯하여 프로필렌, 벤젠, 톨루엔, 자일렌, 스티렌모노머,부타디엔 등 각종 석유화학산업의 기초원료를 생산하여 국내외 시장에 공급하고 있습니다.
주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업
  - 석유화학 제품 및 그 부산물의 제조, 저장, 가공 및 판매업
  - 화학공업 분야에 대한 투자
  - 수출입업 및 그 대행업
  - 기술, Know-how의 판매, 기술수출
  - 플랜트 및 기계장치의 설계, 제작 및 판매
  - 석유류 제품의 판매, 보관 및 수출입업
  - 산업설비 용역업, 기술설비 용역업 및 설비임대업
  - 전기, 증기, 공업용수, 가스 등 유틸리티 생산 및 판매
  - 기타 위 사업을 위하여 필요한 부대활동

한화솔루션과 DL케미칼에 대한 동사의 매출은 2024년 반기 기준 1조 9,865억원으로, 총 매출의 63.5%를 차지합니다. 이는 두 회사의 사업부문 통합으로 인해 높은 의존도를 나타냅니다. Captive 매출처가 있어 수익성 유지 가능성이 높지만, 주요 관계사의 수익성이 악화되면 동사의 수익성도 큰 영향을 받을 수 있습니다.
2024년 반기 기준 동사의 총 차입금은 1조 9,880억원이며, 이 중 단기성 차입금이 1조 1,974억원으로 총 차입금의 60.23%를 차지합니다. 장기성 차입금은 7,905억원으로 39.77%를 나타내고 있습니다. 단기차입금 비중이 높아 상환 일정에 대한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.
2024년 반기 기준 차입금 의존도는 55.96%로 소폭 감소했으나, 부채비율은 346.04%로 증가했습니다. 유동비율은 83.40%로 유동부채의 약 1배 이하의 유동자산을 보유하고 있습니다. 재무안정성 저하는 단기차입금 및 매입채무 증가, 수급 저하, 영업적자 지속, 현금창출력 약화에 기인합니다.
2024년 3월, 동사는 산업안전보건법 위반으로 불구속 기소되어 소송 중이며, 유죄 판결 시 최대 1억원 이하의 벌금을 받을 수 있습니다. 판결 결과는 동사의 수익성과 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자들은 이 점에 유의해야 합니다.

본 내용은 투자설명서, 신용평가서 등을 참고하여 개인의 학습과 자료 정리를 목적으로 작성된 것입니다.
정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.