[채권투자] 에스엘엘중앙 채권 분석(18-1, 18-2)

 에스엘엘중앙 채권 정보 

[출처] 에스엘엘중앙/투자설명서/2025.03.19

◉ 채권 기본 정보

회차	제 18-1회	제 18-2회
표면이자율	6.00%	6.60%
이자지급주기	1개월	1개월
발행총액	150억원	260억원
발행일	2025.03.19	2025.03.19
만기일	2026.03.19	2027.03.19

• 무기명식 이권부 무보증사채
  - 'Call-Option'이나 'Put-Option' 등의 조기상환권이 없음
• 전환청구권 미부여
  - 주식으로 전환될 수 없음
• 전자증권 발행
  - 한국예탁결제원에 등록되어 실물채권을 발행하지 않음
• 선순위 채무
  - 기발행된 당사의 다른 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위

 

 

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◉  신용 등급

 

신용평가 회사명	평 가 일	회   차	등   급
한국신용평가 (주)	2025년 03월 06일	제 18회	BBB0 (안정적)
한국기업평가 (주)	2025년 03월 07일	제 18회	BBB0 (안정적)

 

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◉  자금 사용 목적

[에스엘엘중앙 채무상환자금] [출처] 에스엘엘중앙/투자설명서/2025.03.19

• 운영자금 세부 사용내역
   - 금번 당사가 발행하는 제18-1회 및 제18-2회 무보증사채 410억원은 운영자금으로 사용될 예정입니다.
  
  
  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 에스엘엘중앙 회사 정보

[출처] 에스엘엘중앙/투자설명서/2025.03.19

◉ 회사 개요 & 주요 사업

• 에스엘엘중앙은 콘텐츠 제작과 유통을 중심으로 한 사업을 운영합니다.
• 콘텐츠 제작: 국내외 방송사, OTT 플랫폼 및 멀티플렉스 영화관을 대상으로 방영 및 개봉을 목적으로 콘텐츠를 제작하여 공급합니다.
• 콘텐츠 유통: 제작된 콘텐츠는 국내외 OTT, IPTV, 케이블, 위성 방송 등 다양한 스마트 환경에 고객에게 판매됩니다.
• 다양한 플랫폼: 다양한 유통 경로를 통해 폭넓은 고객층에 접근하고 있습니다.
• 시장 변화 대응: 변화하는 미디어 환경에 맞춰 콘텐츠의 품질과 다양성을 지속적으로 향상시키고 있습니다.
• 관련 사업 확장: 콘텐츠 기반으로 관련 사업을 영위하며, 시장의 요구에 맞춘 전략적 접근을 강화하고 있습니다.
  
  
  

 

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◉ 에스엘엘중앙 재무제표

[에스엘엘중앙 요약 연결 재무정보] [출처] 에스엘엘중앙/투자설명서/2025.03.19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 에스엘엘중앙 투자 위험 요소

[출처] 에스엘엘중앙/투자설명서/2025.03.19

◉ 투자설명서 투자 위험 요소

• 당사 2024년 잠정실적 공시 관련 위험
  - 당사의 모회사인 콘텐트리중앙은 2025년 3월 13일 금융감독원 전자공시시스템을 통해 2024년 결산실적을 발표했습니다. 2024년 연결기준 잠정 매출액은 4,701억원, 잠정 영업이익은 -312억원, 잠정 당기순이익은 -392억원으로, 2023년 대비 각각 17.4% 감소하였습니다. 그러나 영업이익과 당기순이익의 적자폭은 각각 204억원과 467억원이 축소되어 수익성이 개선되었습니다. 이는 콘텐츠의 흥행과 Non-Captive 작품 제작 증가 등이 기여한 결과입니다. 다만, 이 실적은 K-IFRS에 따라 작성된 잠정 실적이며 외부감사인의 검토 결과에 따라 변동될 수 있음을 유의해야 합니다.
  
  
• 영업수익 및 수익성 변동 위험
  - 당사의 사업영역은 콘텐트 제작 및 유통, 기타로 분류되며, 2024년 3분기 매출 비중은 각각 90.22%와 9.78%입니다. 2020년부터 2022년까지 콘텐트 유통 부문이 성장하면서 매출이 증가했으나, 2023년 연결기준 매출액은 5,691억원으로 전년과 유사한 수준을 유지했지만 영업이익은 -516억원으로 적자가 지속되었습니다. 2024년 3분기 연결기준 매출액은 3,546억원, 영업이익은 -293억원으로, 매출 감소와 영업적자 확대가 발생했습니다. 해외 자회사인 wiip의 콘텐츠 편수 축소와 높은 고정비 부담으로 손실이 계속되고 있으며, 미디어 산업의 불확실성과 경쟁 심화로 수익성이 변동성을 보이고 있습니다.
  
  
• 재무안정성 관련 위험
  - 당사는 2020년 12월 Pre IPO 성격의 유상증자를 통해 2021년 3월 4,000억원 규모의 자금을 납입받았습니다. 그러나 2022년 이후 영업실적 저조로 부채비율은 2022년 말 기준 113.65%, 차입금의존도는 25.4%로 악화되었고, 2023년 말 기준으로는 부채비율이 127.1%, 차입금의존도는 33.5%로 지속적으로 악화되고 있습니다. 2024년 3분기 말 현재 부채비율은 172.9%, 차입금의존도는 30.3%로 재무안정성이 다소 저하되고 있습니다. 콘텐츠 제작원가 상승으로 신작 투자 부담이 가중되고 있으며, 현금성 자산으로 재무부담에 대응할 수 있으나, 예기치 않은 투자 발생 시 차입금이 급증할 위험이 있습니다. 담보로 활용할 수 있는 자산이 없어 유동성 확보가 어려운 상황이며, 자금조달 수단이 제한적이므로 투자자들은 이 점에 유의해야 합니다.
  
  
• 현금흐름 관련 위험
  - 당사는 재고자산과 매입채무가 미미하고, 매출채권과 외주 제작 관련 미지급금이 운전자본의 핵심입니다. 주요 거래처는 제이티비씨(주)와 넷플릭스 등 OTT 업체이며, 매출채권 대부분은 3개월 이내 회수됩니다. 2022년에는 영업적자로 인해 -540억원의 영업현금흐름을 기록했으나, 차입금 증가로 인해 2022년말 기준 현금은 1,479억원에 달했습니다. 2024년 3분기에는 영업현금흐름이 32억원으로 개선되었고, 연결기준 차입금 3,772억원에 대한 금융비용은 251억원으로 유동성 대응이 가능할 것으로 보입니다. 그러나 드라마 제작 편수 증가 및 투자지출로 운전자금 부담이 확대되거나 매출채권 결제가 원활하지 않을 경우 유동성 위험이 증가할 수 있으므로 투자자들은 이 점에 유의해야 합니다.
  
  
• 핵심 인력 이탈에 따른 위험
  - 당사는 PD, 작가, 연출, 기획 인력 등 다년간 드라마 제작 경험을 가진 인력을 보유하고 있으며, 이로 인해 제작 편수 기준으로 시장에서 2위의 지위를 차지하고 있습니다. 핵심 인력 확보와 유지를 위해 창작 및 드라마 제작에 우호적인 환경을 조성하고, SOB(Sign on Bonus)를 지급하여 이탈 방지에 노력하고 있습니다. 그러나 개인적인 사유로 인한 핵심 인력 이탈과 임금 상승 등 경쟁 심화 가능성이 여전히 존재합니다. 이러한 핵심 인력의 이탈은 제작역량 저하로 이어져 회사의 성장성과 영업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 이 점에 유의해야 합니다.
  
  
  
  
  
  
  
  

 

본 내용은 투자설명서, 신용평가서 등을 참고하여 개인의 학습과 자료 정리를 목적으로 작성된 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다.

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