삼척블루파워 채권 정보
[출처] 삼척블루파워/투자설명서/2025.04.25
◉ 채권 기본 정보
| 회차 | 제 12회 |
| 표면이자율 | 5.625% |
| 이자지급주기 | 1개월 |
| 발행총액 | 1,500억원 |
| 발행일 | 2025.04.28 |
| 만기일 | 2028.04.25 |
- 무기명식 이권부 무보증사채
- 'Call-Option'이나 'Put-Option' 등의 조기상환권이 없음 - 전환청구권 미부여
- 주식으로 전환될 수 없음 - 전자증권 발행
- 한국예탁결제원에 등록되어 실물채권을 발행하지 않음 - 선순위 채무
- 기발행된 당사의 다른 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위
◉ 신용 등급
| 신용평가 회사명 | 평 가 일 | 회 차 | 등 급 |
| NICE신용평가 (주) | 2025년 04월 07일 |
제 12회 | A+ (안정적) |
| 한국기업평가 (주) | 2025년 04월 07일 |
제 12회 | A+ (안정적) |
- NICE신용평가
- 석탄발전에 비우호적인 산업환경 및 제도변경으로 사업불확실성 지속
- 석탄발전에 비우호적인 자본시장 환경 지속으로 운영기간 시장위험 확대
- 정산조정계수 제도에 근거한 안정적 수익구조
- 사업 관련 제반 약정 등을 통한 사업 및 재무위험 보완 - 한국기업평가
- 총괄원가보상원칙 기반의 사업안정성 확보
- 상업가동 초기 재무안정성 미흡할 전망
- 자본시장 접근성 약화, 회사채 차환위험 모니터링 필요
◉ 자금 사용 목적
- 자금 세부 사용내역
- 금번 당사가 발행하는 제12회 무보증사채 발행금액 1,500억원은 전액 채무상환자금으로 사용될 예정입니다.
삼척블루파워 회사 정보
[출처] 삼척블루파워/투자설명서/2025.04.25
◉ 회사 개요 & 주요 사업
- 회사는 2011년 11월 발전사업 추진을 목적으로 설립되었으며, 2013년 발전사업 허가를 득하고 전력수급계획에 반영되었습니다. 환경영향평가 지연 후 2017년 말 협의 완료 및 2018년 초 전원개발사업 실시계획 승인을 받았습니다. 경쟁력 있는 EPC사와 계약하고 PF 금융약정을 체결하여 2018년부터 공사를 시작, 2025년 1월 종합 준공했습니다. 1호기는 2024년 5월, 2호기는 2025년 1월 상업운전을 시작했습니다. 회사는 석탄화력 및 냉각수를 활용한 소수력 발전을 통해 전력을 생산하며, 생산된 전량은 전력거래소를 통해 한국전력에 판매하고 주요 원자재는 유연탄과 등유입니다.
◉ 삼척블루파워 재무제표
삼척블루파워 투자 위험 요소
[출처] 삼척블루파워/투자설명서/2025.04.25
◉ 투자설명서 투자 위험 요소
- 매출 및 수익성 관련 위험
회사는 삼척에 석탄화력발전소 2기를 건설하여 2024년 5월과 2025년 1월에 각각 준공, 상업운전을 시작했습니다. 회사의 전력 판매 수익은 전력거래소의 총괄원가 정산 방식에 따라 결정되며, 2024년 매출 5,965억원, 영업이익 2,479억원을 기록했습니다. 그러나 송전제약으로 인해 2,035억원의 총괄원가 미정산금이 발생했으며, 이는 매출원가에서 차감되었습니다. 이 미정산금은 송전망 건설 지연 시 회수 시기가 늦어져 유동성 위험을 초래할 수 있습니다. 또한, 전력시장 변화나 정부 정책 변동이 당사 수익성에 영향을 줄 수 있으므로 투자자들은 유의해야 합니다. - 재무안정성 관련 위험
최근 3년간 당사의 총차입금 및 순차입금은 지속적으로 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 이는 기업의 운영 자금 수요가 늘어났음을 나타내며, 동시에 재무 구조에 대한 우려를 불러일으킬 수 있습니다. 다행히도, 부채비율은 2023년에 655.8%에서 2024년에는 신종자본증권의 납입으로 인해 528.2%로 개선될 전망입니다. 이는 자본 구조의 안정성을 높이는 긍정적인 변화입니다. 그러나 유의해야 할 점은 1년 이내에 만기가 도래하는 유동성 차입금이 현재 보유하고 있는 현금보다 많다는 것입니다. 이로 인해 유동성 위험에 노출될 가능성이 존재합니다.
또한, 약 2.9조원 규모의 프로젝트 파이낸싱(PF) 대출 원리금 상환이 2025년 6월부터 시작될 예정이며, 해당 연도에 예상되는 지급액은 약 2,700억원에 달할 것으로 보입니다. PF 지급은 보유 현금, 발전 수익, 그리고 향후 자금 조달을 통해 이루어질 것으로 예상되며, 이러한 상환이 진행됨에 따라 재무 비율 개선이 기대됩니다. 하지만 정책 변화나 외부 변수 등으로 인해 실적 변동이나 재무 구조의 악화 가능성이 있으므로, 투자 시에는 신중을 기해야 할 것입니다. - 우발채무 관련 위험
현재 포스코이앤씨와 관련된 중재에서 항만공사와 관련된 추가비용의 일부가 인정된 상황입니다. 하지만 당사는 이 결정에 대해 반대 신청을 진행하고 있는 상태입니다. 이는 추가비용이 과도하게 산정되었다고 판단하고 있기 때문입니다. 또한, 두산에너빌리티와 관련된 주 52시간제에 따른 추가 공사비 중재에서도 상당한 금액인 1,002억원이 인정된 바 있습니다. 이와는 별개로, 두산에너빌리티의 설계 변경과 관련하여 추가 공사비에 대한 중재 절차가 현재 진행되고 있습니다. 이러한 중재 결과에 따라 향후 공사대금이 증가할 위험이 존재합니다. - 송전 제약에 따른 발전량 감소 위험
동해안 지역은 발전 용량이 송전 용량을 크게 초과하여 심각한 전력 송전 제약 상황에 놓여 있습니다. 이로 인해 24시간 가동되는 원전이 우선 송전망을 사용하고, 당사를 포함한 화력발전소들은 가동률 하락이 불가피하여 수익성에 부정적 영향이 예상됩니다. 한국전력공사는 이러한 문제를 해결하고자 동해안-신가평 HVDC를 건설 중이며, 2026년과 2027년에 걸쳐 단계적으로 완공될 예정입니다. HVDC가 준공되면 동해안의 송전 용량이 대폭 늘어나 발전 용량을 충분히 수용할 수 있게 될 전망입니다. 정부 또한 전력망특별법 제정 등을 통해 국가 주도로 전력망 확충을 가속화하려는 노력을 기울이고 있습니다. 하지만 HVDC 준공 지연 가능성 및 완공 전까지의 가동률 저하 위험이 여전히 존재하므로 투자자는 이러한 점을 유의해야 합니다.
| 본 내용은 투자설명서, 신용평가서 등을 참고하여 개인의 학습과 자료 정리를 목적으로 작성된 것입니다. 정보의 정확성이 보장되지 않으며, 모든 투자 책임은 투자자에게 있습니다. |
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