[채권투자] 제이티비씨 채권 분석(36-1, 36-2)

제이티비씨 채권 정보

한국기업평가
- 방송광고시장 위축 등으로 영업실적 부진 심화
- 당기순손실 누적, 차입금 증가 등 재무부담 심화
- 단기간 내 유의미한 영업실적 및 재무안정성 개선여력 제한적
- 유동성 대응능력 양호한 수준

.중앙그룹 계열의 종합편성채널로 2011년 12월 1일부터 개국했다. 중앙그룹이 삼성그룹에서 분리하기 전인 1964년 TBC(동양방송)가 개국하였다가 1980년 언론통폐합으로 사라진 후 31년 만에 종합편성채널로 방송에 재진출한 채널이다. 동양방송의 정신적인 후신이다.

프로그램 전략
- 상업성 추구: 타 종합편성채널들과의 차별화된 전략으로 다양한 예능 프로그램과 보도 프로그램 운영.
- 젊은 시청층 타겟: 2050세대 시청자를 주요 대상으로 하여 인기 프로그램 제작.
보도 부문
- 손석희 영입: JTBC 뉴스룸을 통해 정치적 색깔 강조, 초기 큰 성공.
드라마 성과
- SKY 캐슬: 20회 기준 23.779% 시청률, 비지상파 최고 시청률 기록.
- 부부의 세계: 28% 시청률로 이전 기록 경신.
계열 채널 운영
- 채널 구성: JTBC2, JTBC GOLF&SPORTS, JTBC4 등 운영.
- 스포츠 중계: 국제 스포츠 대회 중계권 유치에 노력했으나 재정적 어려움 겪음.
재정적 어려움
- 누적 적자: 초기 1,000억 원대의 적자 기록, 매년 500억 원 이상 적자.
- 일시적 적자 탈출: 2017년 대통령 탄핵 과정에서 일시적으로 흑자 기록.
- 현재 상황: 누적 적자 5,000억 원 넘으며 경영 상태 악화.
구조조정
- 희망퇴직 실시: 2023년 경영 악화로 인한 구조조정, 논란 발생.
- 노조 반발: JTBC 노조가 경영진의 사과 요구 및 절차 전면 거부.

재무 현황
- 초기 적자: 2011년 설립 이후 2016년까지 적자 지속, 인지도 및 신뢰도 제고를 위한 대규모 제작비투자로 인한 결과.
- 흑자 전환: 2017년부터 시청률 상승 및 광고 매출 증가로 최초 흑자 전환, 2018년까지 수익성 개선.
- 적자 지속: 2019년부터 흥행 콘텐츠 감소, 시장 경쟁 심화 및 코로나19 영향으로 연속 적자 기록.
자산 및 현금 흐름
- 운전자본 부담: 흑자 전환 이후 매출채권 증가로 운전자본 부담 증가.
- 현금성 자산 변화: 2020년 유형자산 투자 증가로 현금 감소, 이후 매출채권 회수로 증가.
- 2023년 1분기: 영업현금흐름 -249억원, 투자현금흐름 -344억원, 총 약 400억원 감소.
부채 및 이자비용
- 차입금: 2022년 1,873억원, 2023년 2,244억원, 2024년 1분기 2,045억원 수준.
- 이자비용: 2022년 109억원, 2023년 180억원, 2024년 1분기 46억원.
결손금 및 자본 조달
- 누적결손금: 2024년 1분기 기준 6,055억원.
- 자본 조달: 신종자본차입 및 신종자본증권 발행을 통해 재무구조 개선 노력.
전망 및 리스크
- 영업수익성: 낮은 영업수익성이 지속될 경우 재무안정성 악화 우려.
- 지급보증: 관계사 스튜디오아예중앙의 차입금에 대해 총액 150억원 지급보증 제공, 지속적인 모니터링 필요.

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